Comment repérer un bon investissement ?

Nous arrivons maintenant au cœur du sujet : la question centrale face à laquelle toutes les autres paraissent secondaires. Dans la section précédente (II.1), nous avons vu comment augmenter vos chances de trouver des opportunités de qualité. Mais comment évaluer correctement les projets que vous identifiez ?

Sous certains aspects, c’est la partie la plus difficile à maîtriser : une entreprise peut satisfaire tous les critères et pourtant échouer plus tard. C’est la nature même du jeu et le risque que nous prenons tous en entrant tôt, à des valorisations faibles, dans l’espoir de rendements importants. Votre rôle, en tant qu’investisseur providentiel, consiste à prédire le potentiel d’une entreprise sur la base d’indications précoces et, nécessairement, il n’existe aucun processus infaillible pour cela : c’est le risque.

Cependant, le processus d’évaluation en lui-même n’a pas besoin d’être si difficile, et il est tout à fait possible d’apprendre à repérer les entreprises ayant les meilleures chances de réussite. Comme mentionné précédemment, plus vous étudierez de projets, plus vite vous développerez votre propre « œil » pour les évaluer.

Mais si vous débutez dans ce domaine, il est utile de poursuivre la lecture. Je vais vous présenter un cadre simple que vous pouvez utiliser comme point de référence pour toute opportunité d’investissement.

Un cadre d’évaluation simple :

1. L’équipe

Vous avez peut-être déjà lu le conseil de l’investisseur providentiel Jos Evans dans l’entretien de la section I.2 sur le choix d’une bonne start-up. Si vous l’avez manqué, le voici à nouveau :

Q : Un conseil pour ceux qui envisagent de se lancer dans l’investissement providentiel ?

R : Tout repose sur la qualité des fondateurs. Si les personnes sont excellentes, elles réussiront, même si l’idée initiale ne fonctionne pas. Rencontrez autant de personnes que possible et vérifiez dans votre réseau si quelqu’un connaît les fondateurs de l’entreprise dans laquelle vous envisagez d’investir.

Malgré la préposition finale, ce conseil est extrêmement judicieux. 

Ce sont les personnes derrière l’entreprise, menées par les fondateurs et soutenues par leur comité consultatif, qui optimiseront les chances de réussite. Si les fondateurs sont ingénieux et persévérants, ils trouveront l’itération gagnante qui fera de l’entreprise un succès.

Ainsi, lorsque vous analysez une entreprise, prenez le temps d’étudier le parcours des fondateurs et de passer du temps avec eux, au téléphone et, si possible, en personne. Leurs qualités se révéleront assez rapidement.

De même, la solidité du comité consultatif peut être un indicateur très fort du potentiel de succès, pour plusieurs raisons. D’abord, cela reflète la qualité des fondateurs s’ils ont su convaincre des personnalités influentes de les soutenir. Ensuite, le fait que ces personnes aient investi leur crédibilité dans le projet lui confère une validation supplémentaire. Enfin, la force financière et le réseau des membres influents du comité devraient contribuer à ce que le projet ait du mal à échouer, porté par un soutien solide.

2. Le marché

Un débat constant oppose les investisseurs : les personnes ou l’idée/le marché sont-ils les facteurs les plus déterminants du succès futur ? L’investisseur américain renommé Ron Conway estime, comme Jos Evans, que l’équipe est le socle fondamental – l’idée peut évoluer, mais la motivation, le talent et la compétence de l’équipe demeurent pour mener le projet à la réussite. D’autres investisseurs soutiennent qu’un excellent fondateur dans un mauvais marché a moins de chances de réussir qu’un fondateur moyen dans un marché porteur.

Cependant, opposer ces deux points de vue passe à côté de l’essentiel : de bons fondateurs sauront trouver de bons marchés ; sinon, ce ne sont pas vraiment de bons fondateurs.

Dans votre évaluation, vous devez donc analyser le marché pour confirmer que l’opportunité est ou sera aussi importante que les fondateurs le prétendent. Si vos conclusions confirment les leurs, vous pouvez avoir confiance que a) le marché est significatif et b) les fondateurs savent de quoi ils parlent.

3. La traction

La progression ou la traction peut poser problème aux investisseurs providentiels. Naturellement, vous souhaitez qu’une entreprise qui vous intéresse ait autant de preuves concrètes de viabilité que possible. 

Si vous investissez, par exemple, dans une application qui a atteint un million de téléchargements avec 80 % de rétention utilisateurs en trois mois, cela inspire confiance. C’est évidemment un signe fort de potentiel de succès. Cependant, plus une entreprise a de traction et plus elle est « prouvée », plus sa valorisation sera élevée et plus votre multiple de rendement potentiel sera faible. 

Votre risque semble donc réduit, mais les chances de gains exceptionnels le sont aussi. De plus, les fonds de capital-risque interviennent généralement lorsque l’entreprise a atteint un certain niveau de traction – en tant qu’investisseur providentiel, vous souhaitez idéalement investir avant eux, à des valorisations plus basses.

4. L’idée

Tous les éléments ci-dessus se combinent pour indiquer si l’idée elle-même est solide. Mais il n’y a aucun mal à écouter votre première impression lorsque vous découvrez l’idée. Cela vous viendra naturellement à mesure que vous évaluerez des projets. 

L’essentiel est de ne pas craindre de faire confiance à votre instinct initial : il peut être un bon indicateur pour savoir si l’idée constitue une solution réelle à un problème réel sur un marché réel. Vous pourriez découvrir lors de vos recherches que leur solution est inadéquate ou que le problème n’est pas assez important pour justifier une entreprise viable, ou les deux ; mais votre instinct est toujours un bon point de départ.

Astuce : si votre instinct n’est pas encore affûté, utilisez le cadre Problème/Solution pour une première évaluation de l’idée. Y a-t-il un véritable problème ou un vide sur le marché ? L’entreprise y répond-elle de manière efficace ?

5. Que disent les autres investisseurs ?

Tout comme le comité consultatif peut servir d’indicateur de réussite future, les autres investisseurs constituent également une source d’information précieuse. Ils peuvent avoir identifié un signal clé de potentiel (positif ou négatif) qui vous aurait échappé. 

Il est également légitime de demander au fondateur une mise en relation avec les investisseurs existants. Et vous devriez absolument présenter le projet à toute personne de votre réseau ayant une expertise dans le domaine concerné, à la fois pour obtenir des éclairages supplémentaires et parce qu’ils pourraient souhaiter co-investir avec vous.

De nombreux investisseurs affirment que partager l’expérience avec d’autres réduit considérablement le stress – c’est pourquoi les syndicats d’investissement, qu’ils soient officiels ou formés entre amis partageant les mêmes idées, sont si populaires.

Résumé

Pour identifier un projet gagnant, plusieurs indicateurs clés de potentiel doivent être évalués. Cette section visait à couvrir ces indicateurs essentiels pour votre première analyse d’une proposition d’investissement.

La section suivante aborde en détail les questions de Due Diligence que vous devrez poser afin de déterminer si le projet en question mérite réellement votre investissement…